前言：通常光伏业内衡量电站收益的两大指标为内部收益率及度电成本。内部收益率(IRR)为25 年光伏项目净现金流贴现，使得净现值为0的贴现率，一般要求高于8% 。度电成本(LOCE)为25年光伏总成本(投资 +运维 +利息)/总发电量，目前平均水平为0.5元/kWh。

通过分析，可以看出，影响以上两大收益指标的因素主要有以下四个：利用小时数、系统成本、补贴以及资金成本，本文分别分析下这四个主要因素对收益率的影响。

　　一、利用小时数

　　由于本地消纳能力不足，导致利用小时数≠光照小时数，此情况多发生在西北部地区，为了提高部分地区的利用小时数，国家能源局出台多项解决办法。(1)弃光率超过5%不再新增指标;(2)建设特高压外输通道;(3)保障性收购;(4)能源局要求2020年弃光率下降至5%以下。利用小时数提升1%，IRR提升0.2-0.3%。由于西北部地区可利用小时数偏低，新增装机向中东部转移趋势显著。

　　二、系统成本

　　当前阶段系统成本多在5-6元/W之间，发电侧平价需达到4元/W以下，度电成本光伏0.5元/kWh左右，尚未平价，降本驱动前期依靠规模效应，后率提升依靠效率提升。系统成本每降低0.1元/W，IRR提升0.4%。

　　三、补贴

　　光伏电站按光照强度分三类地区，根据实际发电量予以补贴，一旦并网，补贴力度不变，补贴20年，由于补贴来源于可再生能附加，而非财政，补贴存在缺口和拖欠问题严重。目前该补贴目录发至第六批(2016年9月发布)，涵盖至2015年2月底前并网的电站，此后便停止更新，也就意味着截至17年底，有165.19GW 项目无法收到补贴，其中风电67.82GW，97.37GW。补贴拖欠直接影响项目现金流，进而对项目收益率产生负面影响，根据测算，假设补贴拖欠在项目建成之后1-5 年发放，对于光伏项目的收益率影响将达到1-3%。

　　四、资金成本

　　由于政策导向，光伏市场目前已经聚焦在分布式光伏项目上，由于项目规模相对较小、风险较大，资金成本较低的央企、国企对未建成项目并不感兴趣，目前真正投资建设的投资公司融资成本逐月上升。这些投资公司建设期融资成本一般在9-12%，运营期融资租赁成本大约8-12%，稳定期金融成本大约在6-8%。资金成本上调1%的情况下，资本金收益率将下降0.8-1%。